中金：维持中海物业跑赢行业评级 下调目标价至4.9港元

　　中金发布研报称，维持中海物业（02669）跑赢行业评级 ，下调目标价25%至4.9港元（对应11倍2026年市盈率
，隐含19%上行空间），主要考虑到盈利预测调整及业绩的不确定性增加 。公司当前交易于9.3倍2026年市盈率和5.1%

　　2026年预期股息收益率（基于2026年分红比例小幅提升的预测假设）
。

　　公司公布2025年业绩 ，收入149.6亿元，同比增长6%；归母净利润13.7亿元
，同比下降10%，符合预告和市场预期；公司公告末期股息10港仙 ，叠加中期股息9港仙及中期特别派息1港仙
，全年累计分红比例43%，对应3月27日收盘价的股息收益率为4.9%。公司全年新增在管面积9 ，090万平方米
，经营提质下退盘5，560万平方米 ，带动在管面积同比增长8%至年末的4.8亿平方米
，物管板块收入相应增长9% 。年内新签年合约额21.3亿元，同比增长33%。

　　受物业行业竞争加剧 、地产行业景气度不振等因素影响 ，包干制基础物管毛利率同比下滑1.6ppt至12.4%
、非住户增值服务毛利率同比下降5.9ppt至7.2%
。基于对公司细分业务结构及毛利率的预测调整
，该行下调2026年和2027年盈利预测24%和27%至13.0亿元和13.0亿元（同比下降5%及同比持平）。