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来源：雷达Finance
雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅
净利润近五年首现下滑 ，苏泊尔却再度祭出近乎“清仓式 ”的豪气分红“大招 ” 。
4月2日 ，苏泊尔2025年的财务成绩单新鲜出炉 。报告期内，公司实现营收227.72亿元 ，同比增长1.54% ，但归母净利润却下降6.58%至20.97亿元，陷入“增收不增利”的尴尬境地。
尽管业绩承压 ，但苏泊尔在分红上却毫不“吝啬” ，公司拟合计派发现金股利20.96亿元，这一数字占去年归母净利润的99.95% ，几乎将全年利润“倾囊相授 ” 。
实际上 ，苏泊尔这般大手笔分红并非首次 。2023年 、2024年，公司的分红比例均在99%以上 ，近三年累计分红超65亿元。凭借超高的持股比例 ，其控股股东法国SEB集团在这场分红盛宴中成为最大赢家。
不过，在“豪横 ”分红的背后，苏泊尔的业绩隐忧同样不容忽视 。去年 ，公司的销售费用同比增长10.41% ，但却没能换来同等的业绩回报，同期公司营收增速仅1.54% ，归母净利润甚至出现负增长 。
从区域市场表现来看 ，苏泊尔在外销市场同样面临压力。2025年，公司外销收入同比下降0.85% ，毛利率亦下滑1.43个百分点 。
苏泊尔“清仓式分红 ” ，法国控股股东可分超17亿
4月2日 ，小家电龙头企业苏泊尔在披露2025年年报的同时公布了最新分红方案，公司计划再次实施高比例分红 。
公告显示 ，苏泊尔拟向全体股东每10股派现金红利26.3元（含税） ，合计派发现金股利20.96亿元。本年度不送红股 、也不进行资本公积金转增股本 。
而2025年，苏泊尔实现归母净利润20.97亿元，这意味着公司几乎将2025年的全部利润进行了分红 。
对此 ，苏泊尔表示 ，为积极回报广大股东，本利润分配预案充分考虑了公司中长期发展和全体股东的整体利益。
考虑到公司历年累计的未分配利润金额较大 ，现金资产较为充裕 ，且近期没有大额的资本开支项目，公司拟实施高比例的现金分红预案 。
苏泊尔强调 ，本预案的实施预计不会对公司经营现金流和偿债能力产生重大影响 ，不存在损害公司股东尤其是中小股东利益的情形 。
雷达财经梳理发现，其实最近几年 ，苏泊尔一直保持着高比例分红的“传统 ”。苏泊尔也曾表示 ，公司自2021年起执行了相对较高比例的股息分配政策 。
同花顺iFinD数据显示，2023年、2024年 ，苏泊尔的现金分红总额分别为21.76亿元 、22.39亿元 ，同期公司的归母净利润分别为21.8亿元 、22.44亿元，分红比例均在99%以上 。
据此计算，仅2023年至2025年三年时间 ，苏泊尔的累计现金分红总额便超过65亿元。
苏泊尔还表示 ，未来公司将综合考虑企业经营情况、财务状况、资金需求等因素，以持续性 、现金为主的分红方案回报股东。
截至2025年12月31日 ，苏泊尔的股东总人数为23894人 ，而其实际控制人法国SEB集团将成为分红的最大受益者 。
天眼查显示，SEB集团控股的SEB INTERNATIONALE S.A.S直接持有苏泊尔83.16%的股份 。按照2025年度分红方案 ，前者将分得超17亿元的分红。
去年“增收不增利 ” ，净利润五年首降
与高额分红形成鲜明对比的 ，是苏泊尔2025年年报中暴露出的业绩隐忧 。
年报显示，2025年 ，苏泊尔实现营收227.72亿元 ，同比增长1.54%，但归母净利润为20.97亿元，同比下降6.58% ，呈现“增收不增利 ”态势 。
从单季表现来看 ，2025年第四季度，苏泊尔实现营收58.74亿元 ，同比下降0.68% ，归母净利润7.31亿元，同比下降9.98% ，两项指标均有所下滑。
将时间进一步拉长可知 ，苏泊尔的增长动能在近几年持续放缓 。2023年至2025年，公司营收分别为213.04亿元 、224.27亿元、227.72亿元 ，同比增速分别为5.62% 、5.27% 、1.54% 。
同期 ，苏泊尔的归母净利润分别为21.8亿元、22.44亿元 、20.97亿元，同比增速分别为5.42% 、2.97%、-6.58% ，同样呈现出不断放缓的态势 ，甚至在2025年出现了近五年来的首次负增长。
雷达财经了解到，作为国内知名的厨房炊具 、小家电研发制造商及领先品牌，苏泊尔的主要业务可分为炊具业务 、电器业务（按行业划分） 。
去年 ，炊具业务为苏泊尔贡献收入69.66亿元 ，同比增长1.89%；电器业务实现收入154.89亿元，同比增长1.23% 。
得益于采取了积极的降本增效措施 ，苏泊尔去年的综合毛利率略有提升 ，从2024年的24.65%上涨至24.87%，但不及2023年26.3%的水准。
值得关注的是 ，2025年 ，苏泊尔的销售费用高达24.09亿元，同比增长10.41% ，这一增速远超公司同期1.54%的营收增速 。
对此 ，苏泊尔表示，由于国内市场竞争加剧 ，为支持和实现内销营业规模的持续增长 ，公司投入了与销售增长相匹配的营销资源，导致本期销售费用同比小幅上升 。
同期，苏泊尔的研发费用同比增长1.33%至4.76亿元 ，占营业收入的比例为2.09% ，与上年持平。
对于2025年交出的这份业绩答卷，苏泊尔在业绩快报公告中指出 ，公司归母净利润的下滑主要因出口业务的综合影响 ，同时货币资金整体收益因利率走低而有所下降。
去年外销承压 ，增速不及部分同行
雷达财经从年报了解到，创立于1994年的苏泊尔 ，总部位于杭州 ，旗下共拥有七大研发制造基地，分布在浙江玉环、杭州 、绍兴（滨海新区和柯桥区） 、湖北武汉和越南胡志明市 。
据苏泊尔介绍 ，除了在国内销售炊具及电器等产品外 ，公司的产品还通过法国SEB集团销往日本、欧美、东南亚等全球80多个国家和地区 。
从区域销售情况来看，去年，苏泊尔内销业务实现收入153.34亿元 ，同比增长2.74%；外销业务实现收入74.38亿元 ，同比下降0.85%。
针对内销业务，苏泊尔表示 ，面对复杂的国内市场环境与消费者更理性的市场需求 ，公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势，营收较同期稳定增长 ，且核心品类的线上 、线下市场占有率保持领先 。
而外销业务方面 ，由于主要外销客户的订单较同期略有减少，其收入同比略微下降 。同时 ，公司外销的毛利率同比下降1.43个百分点。
野村东方国际证券在研报中指出 。地域上 ，“内强外弱”特征明显，外销疲弱是受SEB集团在欧美销售疲弱和关税影响 ，内销表现较优是得益2024年基数较低 。
野村东方国际证券预计 ，短期内，国补政策收紧和需求透支效应仍将对内销产生负面拖累，与此同时 ，外销因2025年一季度抢出口面临高基数压力 ，因此其预计公司一季度经营表现或面临压力。
而中国银河在研报中提到，2025年 ，公司外销收入74.4亿元 ，同比下滑0.9%，其中Q1增长较好 ，自Q2起增速放缓 ，H2收入同比-8%，主要系SEB集团受美国关税 、欧洲主要市场需求偏弱的影响 ，对公司外销业务产生影响 。
2025年SEB在北美的消费者业务收入LFL下滑4.5% ，其中Q2/Q3分别下滑11.5%/14.4%，但Q4已恢复4.7%的增长 ，反映出北美市场环境的逐步正常化 ，其预计对公司的长期影响有限 。
中国银河研报还表示，根据与SEB的协议，公司外销毛利率常年稳定在18%上下波动。由于公司北美出口占比不高 ，且可以通过越南工厂进行产能调配 ，同时公司与SEB的合作持续深入，其预计公司外销竞争力将进一步提升 ，后续外销利润端会快速恢复 。
事实上 ，当前国内小家电市场的竞争格局正加剧分化 。奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2025年 ，厨房小家电整体零售额为633亿元 ，同比上涨3.8%，均价242元 ，同比上涨11.4%。
在整体市场温和增长的背景下 ，企业之间的分化愈发明显。奥维云网（AVC）监测数据显示，2025年苏泊尔炊具市场份额继续保持线上和线下第一 ，并且在主流电商平台均为第一 。
尽管仍保持着领先的行业地位 ，但苏泊尔的业绩增速却明显落后部分同行，甚至归母净利润同比还出现下滑 。
可以作为参照的是，2025年 ，北鼎股份实现营收9.51亿元 ，同比增长26.13%，归母净利润1.14亿元 ，同比增长63.35%。
小熊电器业绩快报显示 ，2025年，其实现营收52.35亿元 ，同比增长10.02% ，归母净利润4.01亿元，同比大涨39.17% 。
苏泊尔在年报中也坦言 ，国内家电市场已从单纯的增量时代进入到增量与存量并存的时代 ，市场呈现两极分化的趋势 。
随着炊具及家电市场消费的两极分化，高端品牌持续进行渠道下沉 ，并调整产品及价格策略抢夺市场份额 ，价格竞争加剧带来销售冲击，预计未来性价比竞争将愈演愈烈。
有关苏泊尔的后续发展，雷达财经将持续关注 。
