【导读】地缘局势缓和，这些黄金ETF暴涨
中国基金报记者 王思文
4月8日 ，受美伊停火等影响 ，全球资产爆发，A股上演“奇迹日 ”全线反弹，创业板指收涨近6% ，全市场超5100只个股上涨 。
贵金属板块成为反弹“先锋 ” 。黄金ETF单日暴涨8.16% ，湖南黄金、西部黄金等多只个股涨停。这一行情再次颠覆了“地缘冲突缓和→金价下跌”的传统认知。
地缘冲突缓和
为何引发贵金属大涨？
在传统认知中，地缘冲突与金价的关系是：地缘冲突升级→避险升温→金价上涨；地缘冲突缓和→避险降温→金价下跌 。但这一规律有所改变 。
这其实与黄金定价逻辑从“地缘风险溢价”转向“通胀传导+货币政策预期 ”息息相关。
此次美伊停火带来的情形是：国际油价快速下行→能源价格回落→通胀预期降温→美联储降息预期重新升温→美元走弱→黄金走强 。
另外 ，央行持续购金提供了强支撑 。4月7日央行数据显示 ，中国3月末黄金储备达7438万盎司，环比增加16万盎司 ，为连续第17个月增持。
全球央行“去美元化 ”配置趋势明显 ，为金价提供了长期底部支撑 。美伊冲突遗留的财政扩张与信用风险，也让黄金的长期保值属性重新凸显 。
有市场人士分析称 ，美伊停火后金银上涨 ，主要因为市场情绪回暖以及加息押注减少。通常情况下，地缘政治紧张局势的缓和对黄金和白银等贵金属不利 。然而 ，这次情况恰恰相反 。在美伊冲突爆发之前 ，黄金和白银的仓位主要依赖于杠杆交易，冲突带来的负面影响导致杠杆抛售，令金银等贵金属下跌。美伊停火后 ，市场情绪回暖带动金银反弹 。此外 ，美伊停火也意味着主要央行或许无需过于激进地加息，这也是贵金属反弹的原因之一 。
从胜率视角来看 ，中金公司认为 ，黄金短期配置价值相对其他非现金资产占优。中金公司称，未来数月全球主要经济体通胀或明显冲高 ，增长面临下行风险 ，全球资产可能迎接新挑战。与2022年俄乌冲突时相比，当前全球供应链压力更小 ，经济需求更弱 ，通胀绝对水平更低，因此预测本轮滞胀冲击主要体现为暂时性扰动 ，通胀高点明显低于2022年水平 ，全球资产表现不会像2022年那么糟糕 。按照石油期货远期合约推算，本轮美国通胀高点将出现在6月前后，接近4% 。预测美国通胀下半年重新回落 ，叠加增长压力与金融风险 ，美联储下半年仍可能继续降息。中期来看，美联储宽松交易有望回归 ，对股票 、债券 、黄金等资产表现形成新的支撑 ，尤其看好中国股票中长期表现 。
这些黄金ETF暴涨
今天有色金属板块强势拉升，贵金属相关个股掀“涨停潮” ，引发市场热议 。
目前与黄金关联度较高的有AU9999和中证沪深港黄金产业股票指数（931238）：
AU9999属于实物黄金现货合约 ，全市场共有7只ETF跟踪该品种；
中证沪深港黄金产业股票指数，反映的是内地与香港黄金产业上市公司的表现 ，共50只黄金股 ，涵盖黄金采掘、冶炼、销售等环节。
从更广泛的产业范围看，有色金属包括贵金属 、工业金属和稀有金属三个品类 。贵金属有金 、银；工业金属有铜、铝 、锌 、铅；稀有金属有锂、稀土 、钴 、锡、钨等 。相关指数主要有中证有色金属矿业主题指数（931892）和中证细分有色金属产业主题指数（000811）：
中证有色金属矿业主题指数的权重股偏上游 ，包含拥有矿产资源的企业 ，强调资源储备的价值。其中工业金属占比为37%，小金属占比为28%，贵金属占比为18% ，能源金属占比为16%；
中证细分有色金属产业主题指数的权重股更全面 ，覆盖有色金属全产业链（采选 、冶炼 、加工）和全品种（贵金属、工业金属 、能源金属），属于“大而全 ”的指数代表 。
而中证工业有色金属主题指数的权重股中 ，贵金属占比较低 ，更适合看好制造业复苏 、工业金属需求增长的投资者 。
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