炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威 ，专业，及时 ，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！
茅台的神坛，是人为搭建的泡沫 ，是人治与资本合谋的幻象。告别傲慢 ，摒弃腐败，规范治理 ，回归百姓餐桌的日常 ，回归酿酒本身的初心，才是茅台的自救之路 。
来源：新财富杂志
作者：一丹
当贵州茅台党委委员、副总经理 、财务总监 、董事会秘书蒋焰涉嫌严重违纪违法被查的消息落地，这家常年盘踞白酒神坛的巨头 ，再一次被撕开公司治理缺陷的伤口 。
从袁仁国、高卫东到丁雄军 ，三任董事长接连落马，核心高管前腐后继 ，早已不是个体操守问题 ，而是企业治理系统性失灵的明证。茅台，这瓶承载着国民情感的白酒 ，是时候走下被资本 、任性与傲慢堆砌的神坛 ，回归一瓶快消品的本真 。
神坛之下，是公司治理的千疮百孔 。手握财务大权的董秘被留置 ，掌舵者接连身陷囹圄 ，权力寻租的链条在茅台内部盘根错节。批条卖酒 、利益输送、靠酒吃酒，曾经的行业标杆 ，沦为腐败滋生的温床 。最近五年贵州茅台四换董事长 ，让企业战略摇摆不定，渠道乱象丛生，消费者与投资者的信任被不断透支 。一家营收千亿级国企 ，本该成为治理典范 ，却在权力与利益的漩涡中迷失，连最基本的合规经营都难以维系 ，何谈守护品牌荣光？
袁仁国和高卫东受贿案判决书显示 ，两人在任职茅台期间均利用职务之便在为他人获得茅台酒经销权 、分户经销 、增加配额或购酒便利等事项上提供帮助，合并其他违法行为 ，非法收受他人财物折合人民币均过亿元。表面上看是个人违法行为 ，实质暴露出贵州茅台在公司治理上的重大漏洞 。一把手权力过大、监督失效 、内控形同虚设，尤其在袁仁国执掌茅台期间 ，多家媒体报道直指其后期管理形成了事实上的“袁氏王朝 ”；而据内部人士透露 ，高卫东习惯于将行政指令凌驾于制度之上 。高卫东与同样落马尚未判决的丁雄军都由当地省级政府发文推荐，上市公司股东大会表决 ，但由于大股东不需要回避表决 ，当选基本顺理成章，中小股东话语权旁落。长期以来的监督缺失，导致贵州茅台在经销商体系建设 、销售配额和价格管理等诸多方面缺乏公开透明的制度约束 ，最终再强的资源和品牌也挡不住权力腐败的侵蚀。在2024年度财务报告中 ，贵州茅台明确提出要持续推进全面风险管理体系建设，实现风险防控效能全面提升 。由此看来 ，茅台的公司治理、风险防控依然任重道远 。
此次被查的蒋焰不仅仅是一个董秘 ，她同时还是贵州茅台财务总监，同期还曾担任过茅台集团财务有限公司董事长。从贵州茅台2025年的三季报可以看到 ，公司账上货币资金达518亿元 ，拆出资金更是高达1354亿元，还有买入返售金融资产及发放贷款等数十亿元 ，可见其管理的资金规模之大 。近几年贵州茅台每年都拆出千亿资金给茅台集团财务公司 ，而在2022年6月至2024年8月期间蒋焰同时兼任集团财务公司董事长 。在贵州证监局2024年开展的上市公司治理自查工作中，贵州茅台问题之一就是上市公司高管在控股股东存在兼职情况。我们尚不知蒋焰此次被查涉及的具体问题 ，但从其履历看一直与资金管理紧密相关 ，在贵州茅台发布的《2024年度内部控制评价报告》中，也是将“资金活动 ”纳入重点关注的高风险领域 。
治理失衡造成掌门人失德失范，当他们在无数个夜晚为自己可能的东窗事发暗暗担心时 ，是否还有底气规范企业发展 ，是否还有心力提升产品质量？所谓的酒品也是人品，在这份不断被消耗的信任和潜藏的危机中 ，茅台管理层却早已习惯了被追捧、被仰望 ，把乙方的身份活成了甲方的姿态，将市场的尊重 、国民的善意 ，都当成自己与生俱来的本事 。事实上 ，茅台的稀缺从来不是高傲的出身，而是消费者赋予的信任；品牌的根基 ，从来不是资本炒作 ，而是大众的认可。曾经的茅台，扎根泥土 、贴近大众 ，是百姓餐桌上的醇香 ，是家国情怀的寄托 。可如今，这份初心被几任管理者抛诸脑后，茅台沦为助长不正之风的工具 ，成为阶层鸿沟的符号 ，天价酒、囤货炒 、一瓶难求，让普通国民望而却步 ，让市场竞争失于公平 ，也在一定程度上阻塞了其他酒企正常的生存之路 。
中国酒业协会数据显示，全国规模以上白酒企业十年消失近半 ，从2016年的1578家到2025年仅剩887家 ，这些消失的企业中不乏认真做酒者，何奈行业利润被少数寡头垄断。
茅台高达91%的营业毛利率和862亿元净利润（2024年年报）真的是源于它远高于其他酱酒的品质吗？一家同为酱酒企业的负责人告诉笔者 ，所谓水源 、气候、原产地 、工艺的稀缺和独特 ，只是被刻意放大的神话，行内人无以言说 。茅台镇本身就有诸多酱酒品牌 ，同样恪守 12987 传统酿酒工艺 ，部分产品口感与品质并不逊色；在贵州其他地方，如黔南州兴义市，水 、气候、生态环境 、负氧离子同样优越 ，那里也有着酿酒企业努力为消费者酿出一瓶好酒 。当过度笼罩在茅台头顶的光环淡化 ，才有可能换来整个行业的健康发展。
资本市场已经先行一步走上纠偏之路。正是从五年前频繁换帅开始，也是蒋焰行使董秘之职的起始点 ，茅台股价步入低迷 ，从历史高位一路回撤，至今市值缩水近一半 ，与近两年的市场大势所背离 ，曾经坚不可摧的 “股王” 神话逐渐破灭 。延伸到产品市场，飞天茅台价格失守 ，社会库存高企 ，经销商坐收价差红利一去不返，靠炒作支撑的虚假繁荣彻底落幕 。这其中虽然有行业周期的因素 ，但具体到企业个体也是一次次的腐败事件带来的品牌消耗后果。当资本退潮 、理性回归 ，人们终于看清：茅台从来不是天然自带光环的胜利品，它只是一瓶白酒，一款快消品 ，不该被捧上脱离市场、脱离大众的神坛 。
凯撒的归凯撒 ，上帝的归上帝 。茅台的神坛，是人为搭建的泡沫 ，是人治与资本合谋的幻象。告别傲慢 ，摒弃腐败，规范治理 ，回归百姓餐桌的日常 ，回归酿酒本身的初心，才是茅台的自救之路 。
