来源：界面新闻
作者：微澜
3000亿时代公募FOF的机遇与挑战：构建护城河，拥抱多资产时代
今年以来 ，受中东局势的影响 ，全球股市呈现高位震荡，以黄金、白银等贵金属为代表的避险资产也先冲高后回落。截至4月2日，今年以来上证指数跌幅为0.51% ，沪深300指数跌幅为2.24% 。
在市场的剧烈波动中 ，以公募FOF为代表的稳健类资产成为投资者的首选 。公募FOF产品数量稳定上升，规模也创下2022年以来的新高。今年以来 ，公募FOF基金发行热度持续升温 ，目前已完成募集的49只FOF合计募集规模为674亿元，FOF总规模突破3000亿元。
在公募FOF发展的新阶段 ，从选基金到选资产 ，多资产策略FOF正成为市场新的主流方向 。
FOF规模创历史新高
2025年，伴随着权益市场的回暖 ，公募FOF基金市场呈现显著复苏 ，产品数量稳步增长 。截至2025年末，全市场共有549只公募FOF基金（不同份额合并计算） ，合计规模2441.88亿元。与2024年底相比 ，产品数量增加了50只，规模上升了1110.37亿元 。
今年以来，FOF的募集热度得到持续 。Wind数据显示 ，截至4月2日 ，已经成立的43只FOF合计募集规模为686.54亿元。其中，博时盈泰臻选 、中欧盈欣稳健 、工银盈泰稳健募集规模分别为58.44亿元、51.25亿元、45.81亿元 。
从市场的表现来看 ，公募FOF基金的头部效应依然显著 ，同时整体管理规模较上年度明显上升 。截至目前，共有95家持牌机构开展公募FOF投资业务。其中 ，易方达基金 、富国基金 、工银瑞信基金、兴证全球基金 、广发基金 、中欧基金等12家管理人的FOF规模均超过100亿元 。
在今年震荡的市场行情中 ，FOF为何能够逆市增长？这和FOF的“绝对收益”底色有关 。Wind数据显示，截至4月2日 ，FOF基金的二级分类中 ，混合型FOF 有556只，规模达到了2890.02亿元；债券型FOF30只 ，规模为230.86亿元 ，股票型FOF有6只，规模为7.54亿元。
截至4月2日 ，市场FOF的规模占比与业绩明细 来源：Wind
FOF业绩超预期
受益于2025年权益资产的大回暖，多只FOF的业绩也可圈可点 。Wind数据显示 ，截至2025年末 ，成立时间满一年的FOF产品（不同份额合并计算）共452只，平均收益率为14.9% 。
其中 ，不少基金业绩表现亮眼。基金四季报显示 ，易方达旗下的易方达优势回报A在2025年的收益率达到60.51%，在成立满一年的FOF产品中位居前列；工银瑞信旗下的工银睿智进取一年A在2025年全年回报率为31.42% ，近三年回报率为20.65% ，在2025年市场回暖中为投资者实现了稳健且可观的回报。
这和FOF的底层资产配置有关 。以FOF中的主流产品类型——偏股混合型FOF为例，这类FOF通过底层基金间接持有股票 ，权益仓位通常 在60%~90% 。这样既能把握住权益市场上涨的红利 ，又能通过债券、货币等“底仓 ”资产分散风险，使得业绩更加稳健。
记者统计发现，绩优的FOF产品在配置思路上并非“平均用力 ” ，而是呈现出较为清晰的主题取向 。
一类产品通过集中配置风格鲜明的指数型基金 ，放大了特定资产的行情弹性 。例如，国泰优选领航一年持有在2025年三季度末重仓多只重金属相关基金 ，包括黄金股ETF 、白银主题商品型基金 ，以及金银珠宝主题的灵活配置型基金，在贵金属行情走强阶段显著受益。
再以工银睿智进取一年A为例 ，该基金组合中前十只ETF占净值比例合计为83.73% ，投资债券占比为5.61%，银行存款和结算备付金为3.77% ，主要通过ETF组合进行大类资产配置 ，在权益市场回暖背景下充分捕获了市场上涨弹性 。
与此同时，也有部分绩优FOF更侧重于配置主动权益基金 ，尤其是内部投研体系下的核心产品 。以易方达优势回报为例 ，其在2025年三季度末重点布局科技方向基金，围绕信息产业 、高端制造等领域进行配置，体现出以主动管理能力获取超额收益的路径选择。
如何构建FOF护城河
记者了解到 ，如果说“股熊债牛”固收+策略是FOF的1.0版本 ，那么养老目标日期基金、养老目标风险基金就是2.0版本 。
自2022年11月25日起，个人养老金制度开始在36个先行城市（地区）实施 。公募养老基金以Y份额的形式纳入个人养老金的“产品池”。截至2025年末 ，个人养老金基金共有308只 ，总规模为185.7亿元 。其中养老FOF有212只，规模为143.27亿元；指数基金有96只 ，规模为42.43亿元 。从2025年发行情况看 ，养老FOF的发行市场中养老目标风险基金展现出较强的募集能力：
2025年新发FOF各类型的数量和规模
记者还了解到 ，养老FOF作为重要的战略阵地，已吸引多家头部公募提前布局。以工银瑞信基金为例 ，其旗下已构建起覆盖“70后 ”至“95后 ”的全周期目标日期基金 ，同时适配不同风险偏好的平衡型 、稳健型目标风险基金，让投资者可“对号入座”。随着居民养老意识提升及个人养老金制度深入推进，养老FOF有望迎来历史性机遇 。
进入2026年 ，贸易政策和地缘因素扰动加剧 ，贵金属和大宗商品价格波动频繁，多资产策略FOF成为市场新的主流方向 。而FOF的核心价值 ，也正从过去的“基金买手 ”向“多元资产配置枢纽 ”跨越——其竞争力不再局限于对基金经理的深度甄别 ，而是扩展至宏观研判 、大类资产择时及全球配置能力。这一切，都需要强有力的体系来支撑 。
搭建“平台化、一体化 、团队化”的投研体系 ，正成为公募管理人的“必选动作 ” 。
以工银瑞信基金为例 ，其已经设立了专门的投研团队，覆盖宏观 、固收、权益及多资产等领域 ，构建从资产配置、基金精选到风险控制的全流程专业能力。同时 ，通过金字塔式人才培养路径持续输送优质人才，夯实产品运作基础 ，进一步放大公募FOF的核心价值 。
“稳健 ”是能力 ，“长期”是结果 。在公募FOF迈入3000亿时代的当下，易方达 、工银瑞信等头部机构正用体系化的投研平台 、全流程的风控机制，以及实打实的业绩表现 ，为投资者的财富增长提供可依赖的底层支撑。
