3月23日，铝业龙头中国宏桥（1378.HK）在香港举行2025年全年业绩发布会 。
2025年 ，集团收入约为1623.54亿元 ，同比增加约4%；股东应占净利润约为226.36亿元，同比增加约1.2% 。每股基本盈利约为2.3842元。公司董事会建议派发年度末期股息每股165港仙。
管理层表示，持续看好电解铝市场及铝价走势 ，预计2026年国内电解铝均价或达到23000元/吨 ，较去年全年存在超过2000元的上行空间 。
全产业链布局
官网显示，魏桥集团成立于1951年 ，深耕纺织、铝业领域 。作为魏桥集团旗下铝业核心上市公司 ，中国宏桥于2011年港股上市。其产品覆盖上游原料氧化铝 、中游铝合金产品（电解铝） 、下游铝合金加工产品（铝箔、铝板等） 。
从收入结构来看，中国宏桥超过一半的收入来源于中游铝合金产品 ，2025年该业务贡献收入1060.96亿元 ，较去年同期增加约3.6% 。主要由于铝合金产品销售价格同比增加所致。
报告期内，上游氧化铝产品占比约24% ，实现收入388.34亿元 ，同比增加约4.0%，主要由于氧化铝产品销售数量同比增加所致 。不过 ，由于去年氧化铝市场价格一路走低 ，该业务的均价同比下降15.2%，毛利率由35.4%下降至22.2% 。
对此，管理层表示 ，由于集团业务实行“上下游产业链一体化” ，氧化铝价格走低反而会降低中下游自用成本。因此集团业务受该行业周期波动影响有限 。
同时，全球最大铝土矿生产国几内亚于今年3月透露 ，正在与矿商就控制投放市场的矿石数量展开讨论 ，以遏制原材料价格下滑的势头 。消息流出后，氧化铝价格恢复至2700元以上。据了解 ，中国宏桥目前维持7~8个月的铝土矿库存 ，加上在途及港口储备，实际可用近一年 。“如果政策推升价格 ，外销部分又能提升利润 。 ”
在下游铝合金加工产品中 ，深加工产品收入约149.56亿元，较去年同期增加约4.0% ，主要是由于其销售价格较去年同期有所增加所致。
今年电解铝均价或达23000元/吨
过去两年 ，电解铝价格持续上涨。
2024年1月，我国电解铝价格在19000元/吨左右 。而2026年一季度，这一价格已经达到24000元/吨 。
背后是产能与需求的增速失衡。2017年 ，中国划定电解铝4500万吨的产能红线 ，此后多年，这条红线从未被突破 。2025年 ，全国电解铝产量达到4423万吨 ，产能利用率已逼近99%，增长空间极其有限 。
然而 ，铝产品广泛应用于电力、新能源汽车 、建筑等领域以实现轻量化和成本节约 ，在部分应用领域能逐步替代钢 、木材、铜等材料。伴随新能源 、电力电网及光伏等领域需求的拉动 。2025年全球铝消费量呈现加速增长态势 。
据安泰科数据，2025年国内电解铝产量增长1.8%至4423万吨 ，而消费量却同比增长2.6%至4634万吨 ，供需缺口达211万吨。同期，全球电解铝消费量同比增长2.3%至7424万吨 ，而全球产量的增速仅1.7% 。
在这样的情况下 ，铝价一路飙升 。国内外电解铝价格均创三年内新高，且持续高位运行。
数据显示，2025全年LME现货铝月平均价同比上涨8.8%至2632美元/吨 ，3月期铝平均价同比上涨7.5%至2641美元/吨 。上海期货交易所现货铝月平均价同比增长4%至20750元/吨 ，3月期铝平均价同比上涨3.5%至20698元/吨 。
叠加中东地区冲突影响下，当地铝业企业纷纷停产 ，如卡塔尔铝业冶炼厂的有序停产已于本月初启动 ，且再度复产预计至少需要6~12个月时间。
中国宏桥管理层表示，持续看好电解铝市场及铝价走势。管理层判断 ，未来两年中国铝消费将继续呈现“新旧动能转换 ”的特征 。储能 、机器人、低空飞行器以及“以铝代铜”等将成核心增长引擎 ，同时新能源汽车等持续贡献稳定增量，新兴赛道需求合力保障消费基本盘 ，铝消费总量有望保持温和增长 。
对于全年需求 ，管理层预计，2026年国内电解铝均价或达到23000元/吨 ，较2025年全年实际均价（20600元/吨）存在超过2000元的上行空间。中国宏桥表示 ，未来将继续推进“铝电网一体化 ”战略，不断地增加清洁能源的使用比例 。
截至3月24日午盘，中国宏桥股价上涨4.29% ，报价33.06港元/股 ，总市值3299亿港元 。
