来源：华泰期货
作者： 师橙
市场分析
2026-03-17日沪镍主力合约开于136930元/吨，收于135940元/吨 ，较前一交易日收盘变化-0.34% ，当日成交量为342807（-8109）手，持仓量为207749（-438）手 。
走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态 。政策方面 ，印尼镍矿政策持续发酵 ，能源与矿产资源部计划将 2026 年 RKAB 配额设定为2.5 亿吨，较 2025 年的 3.79 亿吨大幅下降 34% ，此举旨在 “防止镍价进一步下跌” ，引发市场对未来镍矿供应紧张的预期，印尼镍矿商协会秘书长梅迪表示 ，配额减少将直接影响镍铁和不锈钢生产 ，受此影响，镍矿价格持续走高 ，支撑镍价走势。基本面方面 ，供应端产量继续上升，国内外库存持续垒加，市场供应充足；需求端不锈钢厂利润改善 ，节后生产陆续恢复 ，提供稳定需求支撑，新能源汽车产销符合预期 ，但处于消费淡季 ，环比改善有限。整体来看，供需情况虽然持续偏弱但符合预期 ，政策面成为镍价走势的主要驱动 ，在印尼方面镍矿收缩政策占据主导的情况下，预计镍价将保持高位震荡态势 。
宏观方面：昨日美元走弱为商品市场提供一定支撑 ，但中东地缘局势未升级 ，对镍价的刺激有限 。宏观经济数据不及预期，市场对全球需求复苏的信心有所减弱。
镍矿方面：Mysteel方面消息 ，菲律宾方面 ，地缘冲突升级推动国际油价高位运行，菲律宾镍矿海运费大幅上涨 。苏里高矿区CNC、CPT等矿山Ni：0.8-0.9%品位矿已启动订单，矿贸商回国报价CIF43-45美元/湿吨 ，苏里高至广西海运费约15美元/湿吨；Ni：0.6%高铝矿发往北方报价已达35-37美元/湿吨；中高品位方面 ，铁厂接到1.3%品位报价65美元（CIF） 、1.4%镍矿报价72-74美元/湿吨（CIF）但心理接受价位在1.3%品位62美元，铁厂对高价矿接受意愿有限 。
现货方面：日内镍价震荡走弱 ，精炼镍现货升贴水整体表现平稳 ，进口镍维持小幅贴水，各品牌货源相对充裕。下游企业在价格上涨后按需采购 ，成交以刚需补库为主 ，追高意愿不足，市场交投氛围温和 。其中金川镍升水变化-150元/吨至6550元/吨 ，进口镍升水变化100元/吨至-50元/吨 ，镍豆升水为 2450元/吨 。前一交易日沪镍仓单量为57247（-60）吨，LME镍库存为283740（-174）吨。
策略
当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期 ，宏观及政策面成为镍价走势的主要驱动 ，印尼方面镍矿收缩政策对镍价成本将起到支撑作用，但地缘冲突推高美元指数，压制镍价走势 ，预计未来仍将维持区间震荡态势 。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动 ，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的 、已公开的信息编制 ，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期 ，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告 。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观 、公正 ，但本报告所载的观点 、结论和建议仅供参考 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任 。 本报告版权仅为本公司所有 。未经本公司书面许可 ，任何机构或个人不得以翻版、复制 、发表 、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的 ，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院 ” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 、删节和修改 。本公司保留追究相关责任的权利 。 所有本报告中使用的商标 、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利 。
